日前，愛彼迎在北京舉行的線下分享會上發(fā)布了《Airbnb愛彼迎2021年夏季旅行報告》，提出2021年夏季“后浪崛起”、“游中帶學”和“體旅融合”的三大旅行趨勢。受制于海外的疫情影響，海外旅游需求回流，預計今年夏季國內旅游市場復蘇加速，帶動酒店市場反彈上行。
一、服務業(yè)增加值持續(xù)回暖，文旅業(yè)有望恢復至同期100%
自2020年年初新冠疫情爆發(fā)以來，各行業(yè)均遭受了不同程度的沖擊。隨著疫情的逐漸穩(wěn)定，我國宏觀經(jīng)濟與國民消費情況均迎來了好轉。
國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，第三產(chǎn)業(yè)（服務業(yè)）在2021年第一季度增加值達14.5萬億元，同比增長15.6%，兩年平均增長4.7%。服務業(yè)增加值占國內生產(chǎn)總值比重為58.3%，對國民經(jīng)濟增長的貢獻率為50.9%，拉動國內生產(chǎn)總值增長9.3個百分點，分別高出第二產(chǎn)業(yè)21.1、3.8和0.7個百分點。
在國民經(jīng)濟全面復蘇的背景下，各行業(yè)也呈持續(xù)回升趨勢。以旅游行業(yè)為例，中國旅游研究院數(shù)據(jù)顯示，2021年第一季度旅游經(jīng)濟運行綜合指數(shù)達到105.72，同比和環(huán)比分別上升36.8%和20.4%，說明旅游行業(yè)正在步入“相對景氣”到“景氣”的通道。
從OTA旅行平臺近期的搜索流量來看，6月前兩周搜索暑期起飛航班的搜索及瀏覽量較2020年同期增長了120.2%，較2019年同期增長了13.4%；7月出發(fā)的火車票搜索瀏覽量較平日增長了150%。根據(jù)研報預估，暑期火車旅行在7月份的客流量預計較2020年同期增長60%，整個暑期（7月及8月）的客流量預計較2019年同期的恢復比例介于95%至100%之間。
隨高考、中考相繼結束暑假到來，暑假旺季旅游有望推動國內中長線游市場持續(xù)復蘇。業(yè)內人士指出，考慮各方面因素及最新數(shù)據(jù)，2021年暑期全國民航旅客發(fā)送量有望恢復至疫情前水平，即7月和8月的旅客總量有望達到或超過1.2億人次。
二、核心用戶年輕化趨勢凸顯，連鎖品牌成出行住宿最優(yōu)選
疫情對國民經(jīng)濟影響逐漸消退，用戶受疫情影響壓抑的出游需求正在逐步釋放，旅游行業(yè)疫情后回暖趨勢明顯。根據(jù)去哪兒平臺數(shù)據(jù)顯示，熱衷于日常出游及消費的主力用戶群體其家庭實力更為強勢，其平均家庭月收入達3萬元以上。支出方面，據(jù)招商銀行數(shù)據(jù)顯示，40歲以下高凈值人群的比例由2019年的29%升至2021年的42%，高凈值人群年輕化趨勢凸顯，展現(xiàn)出更高的消費潛力。
從出行的住宿選擇上來看，疫情過后旅游客對出行住宿的自身品質及用戶評價方面有了更高的要求，在關注品質的同時追求更高的性價比，展現(xiàn)其要求產(chǎn)品物超所值并愿意為品質付費的特點。根據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示，連鎖的星級酒店集團憑借其良好的硬件設施條件、高標準的服務質量以及疫情間更有保障的防疫措施受到近四成消費者信賴，成為最受歡迎的住宿產(chǎn)品類型。
（圖片來源：艾瑞咨詢、滿投財經(jīng)整理）
而在具體的酒店選擇上，過往旅客對酒店的評分和具體評價仍然是消費者最信任的酒店口碑來源。近6成的酒店品牌在主要OTA中擁有用戶評價，平均分超4.5分。根據(jù)易觀分析提供的CIHB中國酒店集團綜合品牌TOP20榜單來看，頭部酒店品牌占據(jù)國內6成的客房總量，市場集中度較高。其中，錦江、華住、首旅、格林、尚美是國內酒店品牌綜合排名最高的5家企業(yè)，客房數(shù)占總量比分別為18.90%、17.80%、13.76%、9.62%、7.63%。
（圖片來源：易觀分析、滿投財經(jīng)整理）
三、中高端酒店高舉擴張大旗經(jīng)濟型酒店下沉空間廣闊
根據(jù)我國文旅部標準，旅游飯店是指以住宿服務為主，具有至少15間可供出租客房的住宿設施，在此規(guī)模之下的統(tǒng)稱為其他住宿業(yè)設施。截止至2019年，我國酒店數(shù)量占住宿業(yè)設施的56%，而提供的客房數(shù)占據(jù)全國總客房數(shù)的93%，可以看出酒店業(yè)在很長一段時間內，都占據(jù)著國內住宿業(yè)的主導地位。
根據(jù)服務水平，文旅部將酒店劃分為1-5星級，其中，五星級、四星級、三星級、一二星級酒店分別大致對應STRGlobal劃分的豪華型、高檔型、中檔型、經(jīng)濟型酒店。
(圖片來源：文旅部、浙商證券滿投財經(jīng)整理）
數(shù)據(jù)顯示，截止至2019年，我國豪華/高檔/中檔/經(jīng)濟型酒店數(shù)量占比分別為1.2%、4.4%、9.2%、85.2%，低星及無星級酒店占據(jù)了大多數(shù)。從增速上來看，2017年-2019年，經(jīng)濟型酒店客房數(shù)量增速從13.6%下降至2.6%，豪華型從5.6%下降至0.5%，而中高檔型客房合計數(shù)量增速從2.3%上升至10.2%。在消費升級的大背景下，中、高檔酒店擴張迅速。
相較于經(jīng)濟型酒店，中高端酒店具有住宿舒適、服務體貼，產(chǎn)品豐富等各個方面的優(yōu)勢，但相較于豪華酒店而言價格又更為親民，對于逐漸富起來的國民來說是最好的選擇。數(shù)據(jù)顯示，歐美等發(fā)達國家的成熟酒店市場通常呈現(xiàn)兩邊小中間大的結構，其豪華、中高端、經(jīng)濟型的比例約為2:5:3。隨著我國居民消費需求升級，未來我國酒店行業(yè)結構布局中，中高端酒店占比有望顯著增加。
盡管在大趨勢下中高端酒店的增速快速上漲，但我國人口眾多，消費市場空間巨大，不同細分市場的變化往往并不是同步的，不同地區(qū)居民收入水平、消費能力存在差異，在整個消費升級周期中所處的階段自然不同。在三、四線城市，市場尚未完全被連鎖酒店集團挖掘，主要由大量非標準化的單體酒店構成，運營能力弱，標準化程度低，服務質量難以保證。以經(jīng)濟酒店而言，低線城市無論是市場規(guī)模還是連鎖化提升都有非常大的提升空間。
據(jù)《小鎮(zhèn)青年消費研究報告》，預計到2030年，三四線城市居民消費將達45萬億元人民幣，二三四線城市的中高端需求持續(xù)提升，酒店紛紛探尋下沉機會。格林酒店集團作為深耕輕資產(chǎn)經(jīng)營模式與下沉市場的連鎖酒店龍頭之一，在三線及以下城市的酒店數(shù)量占比達67.3%，隨著在建酒店的逐步落地，公司在三線城市及以下城市的酒店數(shù)量將增加至2,924家。
四、疫情后龍頭超預期恢復輕資產(chǎn)加盟化優(yōu)勢盡顯
受疫情打擊，2020年第一季度我國酒店業(yè)嚴重受挫。在國內采取嚴格的防疫措施后，第二、三季度商旅出行需求回升，RevPAR同比降幅收窄。由于經(jīng)濟型酒店具有較低的價格，消費者對其需求更大，所以經(jīng)濟型酒店經(jīng)營狀況的恢復速度比中高端酒店更快。以國內輕資產(chǎn)經(jīng)濟型酒店龍頭格林酒店集團(GHG.US)為例，截止至2020年4季度，集團RevPAR已恢復到去年同期96.8%水平，入住率也恢復至100.4%，超過去年同期水平，預計2021年集團RevPAR將在原有軌道上穩(wěn)步增長。
從消費者角度看，疫情影響下短期內旅客出于衛(wèi)生安全的考慮，對大品牌更加信任，同時消費者長期也會傾向于選擇服務標準統(tǒng)一、運營管理專業(yè)化的連鎖酒店品牌。疫情后風險承受能力較差的單體酒店加速向大型連鎖酒店集團靠攏，分享品牌紅利。
而站在酒店集團角度來看，單體酒店轉變?yōu)檫B鎖酒店后業(yè)績的提升有效保障了大型酒店集團拓店進程的穩(wěn)步推進。錦江、華住、首旅、格林皆在疫情大背景下提出了新一輪的擴張計劃。其中格林酒店集團計劃于2024年將在營酒店數(shù)量提升至一萬家，預計年均復合增長率將達到23.20%。
由于疫情因素，消費者對于的衛(wèi)生意識和對住宿安全的追求明顯提高，同時也變相提高了酒店端的經(jīng)營成本。同時，近年來的房地產(chǎn)增長也對酒店的經(jīng)營產(chǎn)生了一定影響。2010-2019年，全國租房價格上浮32%，住宿和餐飲業(yè)人均工資漲幅高達115%，但全國星級酒店整體均價僅上調21%，價格漲幅難以覆蓋成本的上升。對于酒店集團來說，如何提升自身的盈利能力成為了在擴張中需要考慮的重要因素。
近年來的酒店集團的經(jīng)營模式逐漸發(fā)生改變，以輕資產(chǎn)加盟模式為基礎的酒店經(jīng)營相較于自營更具備優(yōu)勢性。相較于依賴客房單價、餐飲增收，重視每間可供出租客房收入的自營模式，加盟模式主要收入端為首次加盟費和持續(xù)加盟費，首次加盟費收益取決于門店數(shù)量、所屬城市和客房數(shù)量，而不承擔酒店個體的經(jīng)營虧損帶來的負面影響。在加盟模式下，酒店集團的主要利潤取決于門店和擴張速度，這也決定了各大連鎖酒店將加盟拓展作為快速擴張的優(yōu)選模式。
（圖片來源：浙商證券）
于加盟模式的利潤率水平高于直營模式，加盟模式酒店占比的提升能夠很好地改善公司整體的盈利能力。以國內四大酒店集團為例，2019年國內第四大酒店集團格林酒店的加盟酒店占比為99%，幾乎全部為輕資產(chǎn)模式，比例明顯高于錦江、首旅、華住三大集團。
而在凈資產(chǎn)收益率以及歸母凈利率上，格林酒店集團在同期業(yè)務中也展現(xiàn)了非常明顯的優(yōu)勢。預計隨著酒店集團持續(xù)推進，輕資產(chǎn)戰(zhàn)略轉型，龍頭公司盈利水平將繼續(xù)優(yōu)化，利潤空間也將進一步打開。
整體來看，隨著國內疫情得到有效控制，全國中高風險區(qū)域清零，國內暑期旅游的障礙已經(jīng)被全部清除，2021年的暑期旅游旺季有望在游客出行人次和旅游收入方面恢復至疫前正常水平，酒店、餐飲等旅游相關產(chǎn)業(yè)有望在持續(xù)向好。疫情防控常態(tài)化的背景下，具有更高品質、服務標準統(tǒng)一、運營管理專業(yè)化的連鎖酒店品牌是消費者出行旅游的最佳選擇，相關龍頭公司有望在暑期迎來業(yè)績爆發(fā)期，中期利潤空間可期。來源：網(wǎng)絡，侵刪！